(Bloomberg) — Tenggelamnya valuasi saham Nvidia Corp. mengirimkan sinyal peringatan tentang prospek pembuat chip tersebut untuk mempertahankan pertumbuhan laba yang meningkat pesat.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Dengan laba kurang dari 17 kali lipat yang diharapkan selama 12 bulan ke depan, saham Nvidia diperdagangkan mendekati level termurah dalam lebih dari satu dekade, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Kelipatannya adalah setengah dari jumlah yang dimiliki saham pada tahun 2025, ketika pertumbuhan pendapatan dan laba Nvidia lebih lambat, dan turun dari lebih dari 25 kali perkiraan pendapatan pada bulan Mei.
“Saham telah mengalami penurunan peringkat yang cukup signifikan, yang menunjukkan adanya skeptisisme yang sehat bahwa kekuatan pendapatan perusahaan saat ini dapat berkelanjutan,” kata Eli Horton, manajer portofolio senior untuk ekuitas tematik dan ekuitas pertumbuhan tahan lama di TCW. “Kinerja saham ini mengejutkan, mengingat latar belakang fundamentalnya yang luar biasa, namun ini memberi tahu Anda bahwa ekspektasi pasar kurang dari perkiraan konsensus saat ini.”
Penilaian Nvidia yang didiskon tetap ada bahkan setelah saham tersebut membatasi kenaikan lima hari berturut-turutnya pada hari Senin. Kenaikan ini terjadi di tengah rebound yang lebih luas pada saham-saham semikonduktor setelah seruan para pemimpin AI untuk memperlambat pengembangan model AI paling canggih membuat para investor ketakutan, menyebabkan Indeks Semikonduktor Bursa Efek Philadelphia, yang lebih dikenal sebagai SOX, turun hampir 6% pada 14 September.
Indeks melonjak 4,3% pada hari Senin, hari terbaik sejak 4 Agustus, setelah tanda-tanda awal kesuksesan agen AI baru Meta Platforms Inc. meningkatkan optimisme terhadap permintaan chip.
Meskipun ada banyak kekhawatiran mengenai prospek belanja peralatan komputasi AI yang lebih luas di tengah dampak buruk terhadap pembangunan pusat data dan melonjaknya suku bunga, tidak ada tanda-tanda bahwa investasi infrastruktur akan melambat dalam waktu dekat.
Pendapatan dan laba bersih Nvidia diperkirakan akan melonjak masing-masing sebesar 90% dan 99% pada tahun fiskal 2027, yang berakhir pada bulan Januari. Angka tersebut naik dari pertumbuhan 65% untuk kedua metrik tersebut pada tahun sebelumnya. Dalam laporan pendapatan kuartal kedua bulan lalu, Nvidia memproyeksikan penjualan akan meningkat 70% pada tahun fiskal 2028, jauh di atas pertumbuhan 45% yang diharapkan.
Saham Nvidia naik 22% pada tahun 2026, sebuah kinerja yang menduduki peringkat kedua terbaik di antara raksasa teknologi Magnificent Seven setelah keuntungan 25% dari Apple Inc. Namun, kemajuan tersebut tidak ada artinya jika dibandingkan dengan pembuat semikonduktor lainnya.
Indeks semikonduktor naik hampir 76% tahun ini, dipimpin oleh pembuat chip memori Micron Technology Inc. dan saingan Nvidia Intel Corp. dan Advanced Micro Devices Inc., yang masing-masing menguat lebih dari 180%. Nvidia adalah pemain terburuk kelima dalam indeks, dengan perkiraan keuntungan 20 kali lipat.
Keterputusan antara fundamental kuat Nvidia dan penilaian sahamnya mendorong Chief Executive Officer Jensen Huang menyatakan bahwa Nvidia adalah “saham dengan nilai pertumbuhan pertama dan satu-satunya di dunia.” Dia menyebut perusahaan itu “sangat disalahpahami” pada konferensi teknologi Goldman Sachs awal bulan ini.
“Kami tidak hanya berkembang, kami juga menangkap lebih banyak lagi pada saat yang sama,” katanya.
Salah satu masalahnya adalah profitabilitas Nvidia berada di bawah tekanan, sebagian besar disebabkan oleh meningkatnya biaya komponen utama seperti chip memori. Margin kotor Nvidia mencapai 75% pada kuartal kedua, namun diproyeksikan menyusut menjadi kurang dari 72% pada kuartal keempat sebelum kembali pulih pada kuartal mendatang, menurut rata-rata perkiraan analis yang dikumpulkan oleh Bloomberg.
Margin kotor Nvidia adalah faktor utama yang menahan sahamnya, menurut David Russell, kepala strategi pasar global di TradeStation. Ia memperkirakan persaingan akan semakin ketat, terutama karena beberapa pelanggan terbesar Nvidia mengembangkan chip AI sendiri. Meta Platforms Inc. baru-baru ini memuji chip buatannya sendiri, dan Alphabet Inc. telah membuat bisnis besar sendiri.
“Perusahaan ingin mengurangi ketergantungan mereka pada Nvidia, sehingga sangat mungkin posisi pasarnya akan melemah seiring berjalannya waktu, dan itu berarti margin kotor cenderung menurun dibandingkan membaik, yang merupakan masalah besar bagi investor,” kata Russell. “Kelipatan berkembang ketika perusahaan berada pada posisi yang baik dan memiliki potensi untuk menjadi lebih baik, dan Nvidia tidak menawarkan hal itu.”
Masalah lainnya adalah Nvidia telah menjadi anggota dengan profil tertinggi dalam perdagangan AI setelah kenaikan harga sahamnya lebih dari 1.600% selama empat tahun terakhir menjadikannya perusahaan paling berharga di dunia. Penjualannya melonjak dari sekitar $27 miliar pada tahun fiskal yang berakhir pada Januari 2023 menjadi sekitar $410 miliar pada tahun berjalan, tahun fiskal 2027.
“Adalah bijaksana untuk mengambil langkah mundur dan bertanya apakah semua pengeluaran ini berkelanjutan, karena pohon tidak tumbuh setinggi langit,” kata Horton dari TCW. “Namun, kelipatan Nvidia tampaknya benar-benar didasarkan pada perlambatan belanja modal AI, yang mungkin disebabkan oleh penarikan kembali perusahaan-perusahaan hyperscaler, atau kerangka peraturan yang menunda atau menghentikan semuanya.”
Namun kedua skenario tersebut tampaknya tidak mungkin terjadi, katanya, sehingga membuat saham Nvidia terlihat relatif menarik.
“Tidak ada yang tahu apakah stoknya akan berfungsi, tapi pengaturannya sangat menarik dan saya suka cara probabilitasnya dikumpulkan,” katanya. “Jika pertanyaannya adalah apakah kelipatan akan menguntungkan Anda dengan memberi peringkat ulang lebih tinggi, atau merugikan Anda, saya pasti akan mengambil yang pertama. Ini sepertinya kelipatan yang sangat menguntungkan untuk dijadikan titik masuk.”
Bagan Teknologi Hari Ini
Agen kecerdasan buatan Meta yang baru, Muse, dengan cepat naik ke puncak tangga lagu aplikasi seluler, sebuah tanda bahwa perusahaan media sosial tersebut mendapatkan daya tarik di pasar yang semakin ramai untuk asisten AI konsumen.
Kisah Teknologi Teratas
-
Alibaba Group Holding Ltd. meluncurkan apa yang disebutnya sebagai chip AI paling kuat di Tiongkok, sebuah akselerator untuk bersaing dengan Nvidia dan mendukung perluasan besar-besaran kapasitas pusat data di tahun-tahun mendatang.
-
Tencent Holdings Ltd. meluncurkan model penghasil gambar terbaru dan terbaiknya pada hari yang sama ketika pesaingnya, Alibaba, memulai konferensi AI-nya, menandakan niat untuk mengejar pemimpin industri seperti ByteDance Ltd.
-
Paramount Skydance Corp. telah menyelesaikan tuntutan hukum yang diajukan oleh 12 jaksa agung negara bagian dan serikat pekerja Writers Guild, sebuah langkah yang akan memungkinkan perusahaan tersebut menyelesaikan akuisisi bersejarah Warner Bros. Discovery Inc senilai $110 miliar.
Pendapatan Jatuh Tempo
–Dengan bantuan dari Subrat Patnaik dan David Watkins.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
©2026Bloomberg LP
