Sikap Tesla yang bearish yang kami tandai menjelang laporan hari Rabu telah memberikan sebagian besar kemampuannya. Dua cara ke depan: simpan seluruh keuntungan, atau tekan pedoman yang sama terhadap pelaporan nama lain yang dihargai untuk kesempurnaan dalam dua minggu.
Menuju ke TeslaDalam laporan kuartal kedua, saya berpendapat bahwa risikonya condong ke sisi negatifnya. Menyambut irama pengiriman dengan penjualan adalah ungkapan klasik tentang ekspektasi “harga untuk kesempurnaan”. Meskipun pendapatan sebesar $28,2 miliar cukup baik, naik 26% dari tahun ke tahun, laba yang disesuaikan sebesar 34 sen per saham meleset dari konsensus (50 sen) dengan selisih yang besar. Margin operasional menyusut menjadi 1,4%, dan lonjakan belanja modal sebesar 142% menyebabkan arus kas bebas menjadi negatif. Menggabungkan EPS yang mengecewakan, seruan untuk bersabar (ini adalah pola Tesla) pada robotaxi, dan saham turun sekitar 14,5% pada hari Kamis, melalui short put strike kami, dan ditutup mendekati pergerakan yang ditargetkan oleh perdagangan. Investor tampaknya lebih tertarik pada “pertunjukan” daripada “cerita” pada pendapatan Tesla.
Hal ini membawa kita pada bagian trading yang kurang glamor namun lebih penting: apa yang harus dilakukan ketika suatu posisi berhasil. Struktur bearish kami telah mencapai sebagian besar nilai potensial maksimumnya. Ketika sebagian besar kemungkinan keuntungan sudah ada di tangan, perhitungannya berbalik melawan Anda – apa yang tersisa untuk diperoleh sangatlah kecil dibandingkan dengan apa yang akan Anda berikan kembali jika saham kembali pulih (kemungkinan yang saya anggap sangat tidak mungkin). Sehingga memberi kita beberapa jalur yang masuk akal:
Jalur satu: ambil uangnya dan lari. Tutup posisi, pesan keuntungan, dan tunggu hingga nada gemuk lainnya. Tidak pernah ada yang salah dengan hal ini. Ada pepatah lama dalam berinvestasi: “Seseorang tidak akan pernah kehilangan uang dan mengambil keuntungan.” Memang benar basa-basi, tapi kami akan memesan pendekatan yang lebih bernuansa untuk hari lain.
Jalur kedua: simpan sebagian besarnya, dan tekan. Lakukan permainan serupa dengan “uang rumah”. Agak berani, gunakan kembali sebagian keuntungannya ke perusahaan perintis lain yang memiliki banyak keuntungan karena valuasi dan tindakan harganya membuatnya rentan terhadap kekecewaan: Palantiryang melaporkan 3 Agustus.
Titik tandingan di Palantir
Palantir adalah perusahaan yang luar biasa, sebenarnya salah satu favorit saya. Namun ada beberapa tandingan yang patut mendapat bobot untuk dimuat. Ambisi yang dinyatakan untuk meningkatkan pendapatan sepuluh kali lipat tanpa meningkatkan jumlah tenaga penjualan, secara sederhana, adalah ambisius. Persaingan di antara penyedia LLM kemungkinan akan semakin ketat, dan pelanggan perusahaan semakin banyak yang ingin menerapkan model bahasa besar secara langsung dibandingkan melalui platform perantara. Total pasar yang dapat dituju, meskipun besar, terbatas — dan penjualan internasional kemungkinan besar akan dibatasi oleh preferensi vendor lokal yang mengutamakan keamanan nasional.
Jumlahnya, meskipun bagus, adalah lebih sedikit kuartal terakhir yang bagus. Pertumbuhan backlog komersial melambat menjadi 12% pada kuartal pertama, menurut Bloomberg, turun dari 21% pada kuartal keempat tahun 2025. Dan bahkan setelah dikurangi penurunan baru-baru ini, Palantir diperdagangkan dengan harga premium dibandingkan grup perangkat lunak sejenisnya — dan jauh di atas rata-rata EV/penjualan historisnya sendiri.
Untuk konteksnya, pergerakan rata-rata di Palantir dari satu minggu sebelum penghasilan (kira-kira di mana kita berada sekarang) hingga dua minggu setelahnya (konsisten dengan berakhirnya cara reguler bulan Agustus) adalah sekitar 26%!
Palantir, YTD
Pasar opsi memperkirakan pergerakan pendapatan satu hari sebesar 9,5% – lebih besar dari empat kuartal terakhir, namun jauh di bawah rata-rata jangka panjang lebih dari 14%. Hal ini menunjukkan bahwa opsi bulan Agustus, yang mahal karena terlihat pada 65% volatilitas tersirat, mungkin memiliki harga yang wajar, terutama jika Anda menggunakan spread, menjual satu opsi mahal terhadap opsi lainnya untuk menetralkan premi volatilitas.
Jadi, apa yang harus dilakukan.
Langkah 1: Tutup posisi TSLA — jual put spread 360/330 Agustus, dengan harga ~$23, lebih dari dua kali lipat dari harga yang kami pasang.
Langkah 2 (bagi yang menekan): Beli spread put PLTR 21 Agustus $120/$95 seharga ~$6,50, didanai dengan sebagian dari hasil TSLA.
Risiko ditentukan pada debit yang dibayarkan.
Keuntungan maksimum: lebar spread $25 dikurangi debit, jika PLTR ditutup pada atau di bawah $95 pada saat kadaluwarsa — penurunan sekitar 23% dari level saat ini, sejalan dengan jendela pendapatan tiga minggu historis.
Posisi short $95 secara material mengimbangi 65% volume premi yang tertanam dalam posisi long strike.
Seperti perdagangan Tesla, spread Palantir menawarkan risiko tertentu, dan bagi mereka yang menggunakan hasil dari pemenang di Tesla, kurang dari “uang rumah” (keuntungan) yang dikumpulkan pada perdagangan pertama.
