Pada tanggal 1 Juni, SpaceX mengeluarkan pernyataan pendaftaran yang diubah untuk IPO mendatang yang berisi beberapa tambahan penting pada pengajuan asli yang diserahkan dua minggu sebelumnya. Dalam satu ketentuan baru, raksasa roket dan AI ini mengumumkan bahwa mereka akan mencadangkan 5% saham penawaran tersebut untuk “karyawan dan orang tertentu… yang mungkin mencakup pihak-pihak yang memiliki hubungan bisnis dengan kami dan teman serta keluarga pejabat eksekutif kami.” Dokumen tersebut menambahkan bahwa hibah ini “tidak akan tunduk pada pembatasan penguncian.” Dengan kata lain, orang-orang yang menerima alokasi ini, tidak seperti Elon Musk dan eksekutif puncak yang tidak bisa menjual selama sekitar satu tahun, bebas melepas kepemilikan mereka kapan saja setelah debut SpaceX, yang dijadwalkan pada pertengahan Juni.
Para penerima ini bisa mendapatkan rejeki nomplok dalam jumlah besar dalam semalam. Kini dilaporkan secara luas bahwa dalam IPO, SpaceX akan menerbitkan 555,6 juta saham dengan harga masing-masing $135 untuk mengumpulkan sekitar $75 miliar. Jadi, hal ini memberikan hak kepada teman, keluarga, dan karyawan terpilih untuk membeli saham senilai $3,75 miliar (5% dari $75 miliar) dengan harga insider yang dibayarkan oleh investor, terutama lembaga-lembaga besar yang ditunjuk, yang membeli dalam tahap penjaminan emisi. Berapa banyak keuntungan yang diperoleh para eksekutif, kerabat mereka, dan mitra bisnis SpaceX bergantung pada seberapa banyak saham SpaceX muncul pada hari pertama. Tentu saja, kita tidak tahu apa yang akan terjadi pada saham SpaceX setelah bel Nasdaq berbunyi. Kenaikan substansial pada harga sebelum perdagangan akan membuat valuasinya mencapai kisaran $2 triliun atau lebih tinggi.
Namun lonjakan IPO biasanya rata-rata sekitar 20%, dan lonjakan yang kuat sangat dihargai baik oleh emiten maupun bankir pengelola buku sebagai ciri keberhasilan kesepakatan tersebut.. Jika SpaceX mendapat peningkatan sebesar 20%, grup tersebut akan langsung memperoleh keuntungan sebesar $750 juta. Pada 30%, kita berbicara tentang $1,125 miliar. Dan sekali lagi, mereka bebas keluar kapan saja.
Kejutan tambahan yang tersembunyi dalam S-1 yang telah diubah dapat memberikan petunjuk penting untuk rencana masa depan SpaceX. Itu satu kalimat baru di halaman 51, di bagian “Akuisisi, Divestasi, dan Transaksi Strategis Lainnya”. SpaceX menyatakan, untuk pertama kalinya, bahwa mereka “mungkin menerbitkan sejumlah besar ekuitas sehubungan dengan transaksi di masa depan.” Sejumlah pengamat Wall Street mencatat bahwa deklarasi ini terlalu kuat untuk dianggap sebagai bahasa yang sederhana, dan menyatakan bahwa hal ini meningkatkan kemungkinan bahwa SpaceX akan membeli perusahaan induk terbesar kedua Musk, Tesla. Penulis ini mengeksplorasi kemungkinan kuat ini dalam sebuah artikel minggu lalu.
Peringatan “mungkin mengeluarkan sejumlah besar ekuitas” menyoroti potensi kesepakatan besar yang dimiliki SpaceX sudah dibahas di S-1 pertama, tetapi kemudian tidak menarik banyak perhatian: Pilihannya untuk membeli asisten pengkodean AI Cursor yang didukung ventura seharga $60 miliar dalam transaksi semua saham. Akuisisi ini nampaknya sangat mungkin terjadi, karena jika SpaceX membatalkannya, SpaceX setuju untuk membayar total biaya perpisahan dan layanan sebesar $10 miliar. Pembelian yang akan terjadi menimbulkan tanda bahaya bagi pemegang saham SpaceX; pembelian kursor akan melemahkan kepemilikan mereka sekitar 3,5%. Hal ini juga merupakan pengingat bahwa SpaceX bermaksud untuk membuktikan dirinya sangat berani dalam menggunakan saham yang dinilai terlalu tinggi sebagai mata uang untuk ekspansi. Sekali lagi, SpaceX akan bertaruh besar pada bisnis yang membutuhkan pertumbuhan besar di masa depan agar dapat membuahkan hasil. Keuntungan Cursor tidak diungkapkan secara publik, namun dengan jumlah $60 miliar, SpaceX akan membayar 20 hingga 30 kali lipat dari tarif yang dihasilkan perusahaan jagoan ini saat ini. pendapatan.
Hal ini membawa kita kembali pada kemungkinan kombinasi SpaceX-Tesla yang akan menandai merger terbesar dalam sejarah. Jika investor kedua belah pihak menerima saham sesuai dengan kapitalisasi pasar saat ini, pemegang saham SpaceX akan menyerahkan sekitar 45% saham perusahaan mereka, dan membayar PE lebih dari 400, untuk menelan perusahaan pembuat kendaraan listrik yang membukukan laba bersih sebesar $3,9 miliar selama empat kuartal terakhir.
Kalimat yang muncul dalam perubahan S-1 menyoroti bahwa SpaceX berencana memanfaatkan apa yang secara matematika dianggap sebagai stok yang sangat meningkat untuk melakukan transaksi besar, mungkin termasuk yang terbesar yang pernah ada. Masalahnya: Ini berpotensi menargetkan kandidat yang sangat mahal di mana sebagian besar nilainya terletak seperti halnya di SpaceX, bukan pada profitabilitas saat ini, namun harapan untuk masa depan.
