Bitcoin akan terpukul untuk memulai bulan Juni karena pasar kehilangan narasi dominannya dan likuiditas terus berpindah ke aset lain.
Kombinasi ini telah membuat mata uang kripto andalan ini rentan terhadap tekanan penurunan lebih lanjut karena investor mengurangi risiko dan peralihan modal ke pasar dengan lebih banyak momentum atau katalis jangka pendek yang lebih jelas, seperti reli chip atau IPO SpaceX. Bitcoin turun 13% minggu ini dan menuju minggu terburuk sejak Februari, menurut Coin Metrics.
Ini adalah fitur umum dari siklus kripto: Ketika narasi utama kehilangan momentum, likuiditas berpindah dengan cepat ke bagian lain pasar. Dan jika tidak ada katalis baru untuk membantu mendukung permintaan, bitcoin menjadi rentan terhadap pergerakan harga yang tajam dan didominasi aliran. Saat ini, para pedagang sedang menilai kembali apa yang seharusnya mendorong siklus selanjutnya.
Pada hari Rabu, ETF bitcoin mencatatkan arus keluar bersih hari ke-13 berturut-turut — dan terpanjang yang pernah ada —, menurut SoSoValue. Total aset pada dana tersebut turun menjadi $82,8 miliar dari $107,8 miliar pada 14 Mei.
Arus tersebut adalah “pendorong utama apresiasi harga BTC, menjelaskan sekitar 45% variasi pengembalian mingguan, dan sarana terbaik untuk melacak adopsi/selera investor,” kata analis Citi Alex Saunders dalam sebuah catatan.
Dia menambahkan bahwa katalis utama bitcoin untuk minat investor baru – kemungkinan disahkannya RUU struktur pasar kripto yang dikenal sebagai Clarity Act – semakin tidak terjangkau karena prioritas legislatif bergeser dan anggota parlemen tetap terpecah mengenai ketentuan utama RUU tersebut.
“Kami memperkirakan sentimen akan tetap lesu, terutama karena perbedaan dengan kinerja ekuitas masih mencolok, tidak adanya berita positif mengenai regulasi atau kekhawatiran ‘de-basement trade’ seputar posisi fiskal,” kata Saunders.
Apa yang terjadi minggu ini
Pemicu utama minggu ini adalah pengungkapan mengejutkan pada hari Senin dari Michael Saylor Strategi mengungkapkan penjualan 32 BTC dengan harga sekitar $2,5 juta — menandai penjualan bitcoin pertama sejak tahun 2022 dan penjualan kedua sepanjang masa — untuk membantu mendanai kewajiban dividen saham preferen.
Langkah ini disampaikan dengan baik oleh perusahaan dan mewakili kurang dari 0,004% kepemilikannya. Namun demikian, perubahan dari mantra Saylor “jangan pernah menjual bitcoin Anda” ke pendekatan baru di mana perbendaharaan bitcoin bertindak sebagai sumber pendanaan mematahkan kepercayaan investor. Strategi dan bitcoin jatuh hari itu.
Hal ini menyebabkan serangkaian likuidasi jangka panjang yang mempercepat tekanan turun. Ketika pedagang dengan leverage yang bertaruh pada harga yang lebih tinggi terpaksa keluar dari posisinya, bursa secara otomatis menjual kepemilikannya untuk menutupi kerugian. Pertukaran Crypto mencatat $594 juta dalam likuidasi panjang dalam periode 24 jam, menurut CoinGlass.
Krisis eksistensial
Selama beberapa bulan, bitcoin telah melanggar narasi utamanya. Ini tidak bertindak sebagai emas digital yang mengambil keuntungan dari ketidakpastian geopolitik, juga tidak bertindak sebagai lindung nilai terhadap inflasi. Itu juga tidak berperilaku seperti saham teknologi beta tinggi.
Faktanya, ketika harga bitcoin sedang merosot, pasar saham telah mencatat beberapa rekor tertinggi sepanjang masa dan modal berputar ke tempat lain seiring investor mengejar reli chip dan obsesi mereka terhadap infrastruktur AI semakin meningkat. Pembuat chip Perangkat Mikro Tingkat Lanjut, Intel Dan Mikron nilainya lebih dari dua kali lipat pada tahun ini. Kegembiraan pasar swasta di sekitar perusahaan seperti SpaceX dan Anthropic telah menjadi fokus yang lebih besar bagi investor yang berorientasi pada pertumbuhan.
Meskipun tidak jelas secara pasti berapa banyak modal yang tersisa dari kripto untuk perdagangan yang lebih panas, jelas bahwa bitcoin kalah dalam persaingan untuk mendapatkan modal spekulatif tambahan.
“Dengan pasar yang berada pada titik tertinggi sepanjang masa selama berminggu-minggu (dipimpin oleh teknologi), orang akan berpikir ini akan menjadi lingkungan yang ideal bagi kripto untuk bekerja. Mungkinkah AI dan Semi hanya menyedot semua kelebihan likuiditas?” Analis Wolfe Research, Rob Ginsberg, menulis dalam sebuah catatan pada hari Kamis. “Lagi pula, siapa yang waras lebih suka membeli kripto saat ini ketika Anda bisa memejamkan mata, membeli saham Semikonduktor, dan (memiliki) 2-3x investasi Anda dalam beberapa minggu.”
Peta jalan ke depan
Pada hari Senin, investor akan mengetahui apakah Strategy merupakan pembeli, penjual, atau tidak aktif selama minggu ini. Jika perusahaan kembali menjadi pembeli agresif setelah penjualan kecil namun signifikan minggu lalu, hal ini dapat membantu menstabilkan sentimen.
Jika laporan menunjukkan bahwa aset tersebut terjual atau tidak aktif, hal ini kemungkinan akan membuat para pedagang khawatir tentang salah satu sumber permintaan struktural kripto yang paling penting.
“Saat MSTR terakhir kali menjual BTC… MSTR membeli kembali lebih banyak daripada yang dijual hanya 2 hari kemudian,” kata Geoff Kendrick dari Standard Chartered. “Kali ini saya curiga pembelian setelah penjualan akan lebih agresif — saya pikir 10x (+ 320 BTC) atau 100x (+3200 BTC). Jika saya benar, pertanyaannya adalah bagaimana pasar akan menerimanya? Saya akan melihatnya sebagai tanda sementara harga terendah telah dicetak, dan mengingat logika tersebut, dugaan penjualan selama akhir pekan akan diredam (mengingat risiko kita mengetahui pada hari Senin MSTR telah membeli sejumlah BTC minggu ini). “
Lebih jauh lagi, Wolfe mengatakan bahwa meskipun bitcoin telah melanggar narasi yang menentukan, siklus tipikalnya adalah empat tahun – tiga tahun naik diikuti satu tahun turun – masih merupakan panduan yang baik, meskipun hal ini bisa berarti para pedagang akan tetap terjebak dalam pasar yang bearish ini selama beberapa bulan ke depan.
“Kami terus mematuhi siklus 4 tahun. Siklus ini belum menyesatkan kami dan terus menjaga kami tetap pada jalurnya,” kata Ginsberg. “Dengan rata-rata periode puncak hingga palung selama 381 hari dan penarikan rata-rata sebesar 79%, ini menyiratkan bahwa harga mencapai titik terendah di bawah $40,000 pada akhir Oktober. Meskipun tidak ada yang sempurna, kami tidak melihat alasan untuk mengabaikannya — terutama karena target tersebut masih tetap berada di jalur yang benar.”
