Apa yang terjadi pada perekonomian ketika imbal hasil Treasury melonjak

Melonjaknya imbal hasil Treasury tidak hanya buruk bagi pemerintah dan utangnya sebesar $40 triliun. Hal ini juga mengancam akan menaikkan biaya pinjaman, sehingga berdampak pada semua orang mulai dari pemilik rumah hingga pengguna kartu kredit, namun hanya memberikan keringanan terbatas kepada konsumen dan potensi manfaat bagi bank.

Biaya utang pemerintah melonjak lebih tinggi pada hari Rabu, akibat dari berbagai faktor termasuk laporan baru yang menunjukkan tekanan inflasi yang lebih tinggi, melonjaknya ekspektasi terhadap kenaikan suku bunga Federal Reserve di bulan Oktober, dan lelang obligasi 5 tahun yang menunjukkan bahwa permintaan Treasury lemah. Persaingan dari penerbitan utang yang sangat besar juga dipandang sebagai faktor yang memberatkan.

Imbal hasil (yield) direspon dengan lonjakan yang lebih besar dibandingkan dengan yang terjadi selama hampir satu setengah tahun, sejak April 2025 ketika Presiden Donald Trump pertama kali mengumumkan apa yang disebut tarif timbal balik terhadap mitra dagang AS. Upaya likuiditas pasar baru-baru ini yang didorong oleh Menteri Keuangan Scott Bessent sejauh ini tidak berdampak, dengan suku bunga melonjak lebih tinggi meskipun ada upaya intensif untuk membeli kembali utang-utang yang memiliki jangka waktu lebih panjang.

Obligasi bertenor 10 tahun, yang menjadi patokan untuk hipotek dan pinjaman jangka panjang lainnya, menunjukkan imbal hasil (yield) yang mencapai 5,125%, tingkat yang belum pernah terlihat sejak sebelum krisis keuangan global. Demikian pula, obligasi bertenor 2 tahun, yang biasanya merespons ekspektasi suku bunga The Fed dan memberi sinyal suku bunga untuk ekuitas rumah, pinjaman mobil, dan utang lainnya, naik lebih dari 13 basis poin melewati 4,9% karena para pedagang memperkirakan kemungkinan besar bahwa bank sentral akan mengikuti kenaikannya pada minggu lalu dengan kenaikan lainnya pada bulan Oktober.

Satu basis poin sama dengan 0,01% dan imbal hasil bergerak berlawanan dengan harga.

Pergerakan seperti ini umumnya menandakan tingkat suku bunga pinjaman yang lebih tinggi yang akan memukul perekonomian Amerika Serikat (AS) sebagai negara yang paling terkena dampaknya – yakni konsumen, yang menggerakkan hampir 70% dari seluruh aktivitas ekonomi dan memiliki total utang hampir $19 triliun.

Meskipun para penabung akan mendapatkan keuntungan dengan suku bunga tabungan bank yang semakin tinggi, hal ini sepertinya tidak akan mampu mengimbangi penderitaan yang akan mereka rasakan di tempat lain, kata Dan North, ekonom senior di Allianz Trade Amerika Utara.

“Konsumen adalah bagian terpenting dalam perekonomian,” kata North. “Mereka beralih dari hasil tabungan yang kecil ke hasil tabungan yang sedikit lebih besar. Jadi menurut saya hal ini belum banyak membantu konsumen. Tapi hal ini tentu saja menghancurkan perumahan, dan (berdampak) pada semua pinjaman konsumen pribadi, kartu kredit, dan sebagainya.”

Memang benar, suku bunga rekening tabungan vanilla biasa adalah sekitar 0,37% dan telah mengalami sedikit penurunan sejak The Fed memberlakukan pemotongan tiga perempat poin pada akhir tahun 2025, menurut data FDIC.

Namun, tingkat suku bunga hipotek berada pada tren yang berbeda dan kemungkinan akan terus meningkat. Hipotek 30 tahun pada umumnya sekarang berada pada 7,26%, naik lebih dari seperempat poin persentase hanya dalam beberapa minggu terakhir dan hampir satu poin penuh selama setahun terakhir, menurut Mortgage News Daily.

Suku bunga kartu kredit cukup stabil selama beberapa tahun terakhir, namun kemungkinan besar juga tidak akan tetap seperti itu jika tren saat ini terus berlanjut.

Ketika The Fed menaikkan suku bunga, hal ini langsung mempengaruhi suku bunga utama, yang digunakan sebagai dasar untuk suku bunga kredit yang dapat disesuaikan dan yang terbaru adalah sebesar 7%, setelah naik seperempat poin dari langkah The Fed minggu lalu.

Secara keseluruhan, faktor-faktor tersebut menjadikan konsumen lebih mahal untuk meminjam dan kecil kemungkinannya mereka akan mencari pinjaman dan kredit yang mendorong sebagian besar aktivitas perekonomian AS yang bernilai $32 triliun.

“Anda menaikkan suku bunga dana fed fund, maka suku bunga dalam jangka pendek dan secara efektif akan naik sepanjang kurva,” kata North. “Jika hal ini mempersulit seseorang untuk membeli mobil, maka permintaan terhadap mobil akan berkurang dan permintaan terhadap pekerja otomotif akan berkurang, sehingga perekonomian akan melambat. Itu adalah hal yang mendasar dalam perekonomian, namun begitulah cara kerjanya.”

Ada beberapa hal positif dari tarif yang lebih tinggi.

Selain manfaat apa pun yang didapat penabung, bank juga bisa mendapatkan keuntungan. Model industri ini didasarkan pada berbagai faktor yang dapat memperoleh manfaat pada saat suku bunga lebih tinggi, mulai dari jumlah yang dapat mereka bebankan kepada peminjam hingga margin yang mereka peroleh dari jumlah yang mereka tetapkan hingga jumlah yang mereka bayarkan kepada deposan, serta peluang untuk mendapatkan pengembalian uang tunai yang lebih baik.

Namun, bahkan saham-saham perbankan sebagian besar melemah pada hari Rabu karena imbal hasil yang jauh lebih tinggi dapat memperlambat permintaan pinjaman dan aktivitas ekonomi yang lebih luas, yang sebelumnya solid. The Fed Atlanta memperkirakan pertumbuhan PDB sebesar 5,1% untuk kuartal ketiga, elemen lain yang mungkin menjadi faktor dalam imbal hasil yang lebih tinggi.

Namun, imbal hasil yang terus-menerus lebih tinggi menimbulkan bahaya terhadap gambaran pertumbuhan tersebut.

“Usaha kecil dan menengah akan terkena dampak terburuk karena kemampuan mereka untuk meminjam lebih sedikit,” kata North. “Kurangnya ketersediaan kredit membuat hal ini menjadi lebih sulit.”